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投资银行Jefferies近日发布研究报告，重点分析了比特币矿企Core Scientific（股票代码：CORZ）与人工智能云服务提供商CoreWeave拟议中的合并交易。报告指出，双方在估值上存在较大差异，这一问题或将成为交易顺利推进的关键障碍。

Jefferies在最新研报中将Core Scientific的目标股价由16美元上调至22美元，维持“买入”评级。该行认为，拟议中的收购虽然在短期内带来不确定性，但长期价值值得看好，尤其是在人工智能与区块链融合的趋势下，双方合作可能释放新的增长潜能。

然而，从当前市场情况来看，交易条款所反映的估值与Jefferies的预期存在明显偏差。根据报告测算，以CoreWeave目前99.97美元的股价计算，全股票交易对应的Core Scientific估值大约为12.35美元。这一估值不仅显著低于Jefferies给出的16至23美元的公允价值区间，也可能难以让Core Scientific股东满意。

对此，Jefferies分析师提出，如果CoreWeave的股价在投票前无法显著回升，那么双方或许需要重新协商交易条款。具体而言，可以考虑将交换比率上调至0.16至0.20之间，以更好地匹配市场对Core Scientific的估值。同时，报告还建议在交易协议中加入额外的保护条款，以应对未来可能出现的股价波动，从而增强交易的稳定性与公平性。

这一分析也揭示了当前资本市场的现实：在高度波动的行业背景下，跨领域并购虽然具备战略意义，但估值分歧往往是交易成败的关键。对于Core Scientific而言，作为比特币挖矿行业的重要企业，其未来盈利能力不仅依赖加密货币价格走势，还与能否顺利拓展新的业务领域密切相关。而CoreWeave则立足于人工智能云服务赛道，近年增长势头强劲，股价波动却也反映出该行业的不确定性。

从战略角度看，双方若能顺利合并，将形成资源和业务上的互补。Core Scientific可借助CoreWeave的算力与AI服务拓展新的市场，而CoreWeave则能通过Core Scientific在能源与挖矿基础设施方面的经验提升自身竞争力。然而，在交易条款未能合理平衡股东利益之前，市场对合并的接受度仍存在疑问。

总体而言，Jefferies的最新报告不仅上调了Core Scientific的目标股价，也为即将到来的合并投票提供了参考方向。未来几周，CoreWeave股价的走势以及双方是否会调整条款，将成为市场关注的焦点。这笔交易能否顺利落地，或将对加密货币与人工智能产业的融合发展产生深远影响。