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三箭资本（3AC）联合创始人 Zhu Su 近日就 Solana（SOL）近期市场表现发表了深度分析，并指出去中心化代币发行平台 Pump.fun 的代币生成事件（TGE）是促使 SOL 价格上涨的关键因素之一。他从多个角度论证了 Pump.fun 不仅未对 SOL 构成抛压，反而在市场情绪和生态发展层面发挥了积极作用。

首先，Zhu Su 强调，Pump.fun 平台本身并不持有大量 SOL，因此不具备大规模抛售的能力，也就不存在压低市场价格的直接风险。这一点对当前投资者信心至关重要。在许多加密项目中，平台或项目方往往囤积大量代币，一旦释放就可能造成市场恐慌性下跌。而Pump.fun的“轻持仓”结构，反而消除了市场对潜在抛压的担忧，为 SOL 的上涨提供了稳定的市场预期。

其次，Zhu Su 对市场上关于 Pump.fun“抛售 SOL”的看法提出了纠正。他指出，用户在使用该平台时，通常是以美元购买 SOL 并支付相关交易费用，而平台在收取这些 SOL 后，往往将其再兑换为美元。这种行为与传统电商或数字服务中的消费逻辑类似，本质上属于正常的业务收入处理流程，并不会引发二级市场中的大规模抛售。因而，市场对 Pump.fun 大量抛售 SOL 的担忧更多是一种误读。

Zhu Su 还提到，Pump.fun 在 Solana 生态中展现出的高收入能力，是推动 SOL 重获投资者关注的另一个关键因素。据统计，该平台在2023年11月的月收入达到了惊人的1.06亿美元，远超许多传统应用和DeFi平台。这种强劲的收入表现不仅证明了 Pump.fun 在用户和交易活跃度上的成功，也从侧面凸显了 Solana 区块链高性能、高吞吐量的技术优势。

这种商业成功为 Solana 链上的其他开发者树立了典范，进一步吸引新项目在其生态中落地构建。Zhu Su 指出，这种趋势正在推动整个 Solana 生态的价值重估，使 SOL 不仅被视为一种支付工具或代币资产，更成为支撑高收入消费协议的核心资产，从而引发资本市场对其未来估值的重新评估。

此外，Pump.fun 的TGE活动还带动了一波 Solana 生态内部的“资金回流”效应。许多参与该平台初始代币发行并获得收益的用户，在获利后并未选择提现离场，而是将资金再次投入到 SOL 或其他 Solana 项目中。Zhu Su 认为，这种资金在生态内的循环使用，不仅提升了 SOL 的市场需求，也形成了对价格上涨的持续支持。

综合来看，Pump.fun 不仅未造成 SOL 抛压，反而通过其成功的商业模式、对生态的推动作用以及对用户行为的正向引导，有效支持了 SOL 的上涨趋势。Zhu Su 的分析为市场提供了新的视角，进一步肯定了 Solana 在下一轮加密周期中可能扮演的核心角色。随着生态建设的持续扩展和应用层的繁荣，SOL 的价值逻辑也正在逐步转型为支撑真实经济活动的底层资产。