比特币价格回归中性区间，链上指标显示市场尚无明显方向
2025年，CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr 发布的一项链上数据分析引发了市场广泛关注。他指出，根据“实现供应分布”的比特币指标显示，目前比特币价格处于一个相对中性的状态，既没有被市场高估，也未被低估。这一结论基于一个重要的链上指标：比特币价格与其“实现供应”之间的比率（Ratio）。
“实现供应”指的是比特币在链上最后一次发生转移时所对应的市场价格，也可以理解为所有比特币的实际投资成本的加权平均。这一指标剔除了长期未动的冷钱包对市场活跃度的影响，因此能更真实反映活跃投资者的持仓成本水平。比率计算方式为：当前比特币市场价格除以实现供应总额。该比率高，通常代表市场处于高估状态；反之则意味着低估。
目前，该比率略高于其年度平均水平，与2024年11月时的走势极为相似。Adler Jr 回顾称，当时比率同样处于接近平均线的位置，但在随后几个月，比特币价格从74,000美元一路上涨至107,000美元，涨幅近45%。这暗示着当前市场尽管处于中性区域，但不排除酝酿下一波行情的可能。
值得注意的是，链上数据分析在比特币市场中越来越受到重视，特别是在技术面和消息面都趋于平静的阶段，链上行为往往能提供先于价格的信号。Axel Adler Jr 的分析提供了一个理性视角，提醒市场参与者不要被短期波动所误导，也不要因缺乏行情爆发而失去耐心。
这一中性状态既可能预示市场处于盘整期，也可能是新一轮趋势形成的前夜。对于中长期投资者而言，此时的策略应更加关注基本面和链上趋势的变化，而不是过度依赖短期技术形态。尤其是在2025年比特币生态逐步成熟、ETF与主权基金持续入场的背景下，“实现供应”类指标提供了一个有效过滤市场噪音的工具。
此外，Axel Adler Jr 也暗示，若市场情绪及资金动能回暖，当前中性区间极可能再次成为上行行情的起点。不过，他也提醒投资者应保持警惕，关注比率是否大幅偏离平均水平，避免在潜在顶部盲目追高。
总体来看，比特币市场当前处于一个“合理定价”的阶段，既不具备恐慌性抛压，也未形成明显泡沫。对于等待建仓机会或正在观察市场趋势的投资者而言，这是一个值得冷静评估、理性布局的重要窗口期。