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前美联储副主席Richard Clarida近日发出警告，指出美国当前的通胀压力尚未完全释放，通胀斗争仍远未结束。尽管自2024年1月以来，美国的通胀数据整体表现优于市场预期，令部分投资者和经济学家对美联储提前降息充满期待，但Clarida认为，未来仍存在推动通胀回升的重要风险因素，尤其是库存调整与关税政策的累积效应。

Clarida特别指出，美国消费者在2024年6月所面临的实际关税税率已经攀升至15.6%，这是自1937年以来的最高水平。这样的高关税水平主要源于今年早些时候推出的一系列新关税政策，包括被称为“解放日”关税的针对性措施。这些关税不仅对中国产品加税，还波及电动汽车、清洁能源设备、芯片等多个关键行业。尽管部分市场尚未完全反映出这些政策带来的成本压力，但Clarida强调，其通胀传导作用将可能在未来几个月逐步显现，尤其是当企业将增加的关税成本转嫁至消费者时。

他预计，随着这些因素逐渐发挥作用，美国的通胀率可能在短期内重新攀升至3%的区间。这一预期大大改变了投资者对美联储未来货币政策路径的判断。原本市场普遍预测美联储将在2024年下半年启动两次降息，以应对经济放缓和支持就业市场。但Clarida表示，真正的疑问在于，美联储是否仍会维持这一降息计划，还是将其缩减为一次降息，甚至进一步推迟降息时点。

Clarida同时指出，美联储上一次发布的政策预测是在今年3月的议息会议上作出的，而那时，“解放日”关税的影响尚未完全被市场和决策者所认识。当时的经济环境较为稳定，通胀回落趋势明确。然而，随着全球贸易局势的紧张升级、关税成本持续上升，加之美联储自身对于通胀粘性的反复提及，市场对宽松政策的预期正在迅速调整。

在Clarida看来，美联储在接下来的政策制定中将面临更大的不确定性。一方面，它需要防范过早放松政策导致通胀反弹；另一方面，又要避免过度收紧对经济增长造成不必要的压力。这种“两难”局面无疑加大了政策决策的复杂度。

总的来看，Clarida的表态为当前看似稳定的宏观经济形势泼了一盆冷水。他提醒市场，通胀不是线性消退的过程，外部冲击如关税变化、供应链调整等因素都有可能打乱通胀回落节奏。未来几个月，美联储的政策走向将更加依赖实际数据表现，尤其是通胀与就业两个关键指标的持续表现。