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2025年，美联储理事沃勒在公开讲话中分析了新的关税政策对美国经济的潜在影响，并探讨了美联储在这种环境下可能采取的货币政策措施。他表示，这一新实施的关税政策可能是数十年来对美国经济影响最大的冲击之一，并详细阐述了高关税对通胀、就业和经济产出的影响。

沃勒认为，虽然关税会导致短期内的高通胀，但这一现象可能是暂时的。他指出，如果目前25%的平均关税税率持续一段时间，通胀可能会在接近5%的水平达到峰值，而在税率降至10%时，通胀峰值可能会降至3%左右。然而，高关税的影响不仅体现在价格上涨上，还会对经济的产出和就业造成持久的拖累。特别是在高关税环境下，沃勒预测，美国的失业率可能会上升至5%。这一点表明，如果关税水平较高，经济将面临更大的压力，尤其是在就业市场方面。

沃勒进一步指出，在大规模关税情景下，如果经济出现显著放缓，货币政策可能需要更加积极的应对。他倾向于比以往预期的更早、更大幅度地降息。高关税环境下经济放缓的风险加剧，这意味着美联储可能需要采取更加宽松的货币政策来刺激经济增长。然而，他也强调，如果关税水平保持在较低的水平（例如低于10%），经济活动将受到的影响会较为有限。在这种情况下，美联储可能会选择采取有限的货币政策回应，降息的时机也可能会延后至下半年。

沃勒特别提到，当前的政策环境具有高度不确定性。关税政策的暂时调整可能会扩大未来经济表现的波动范围，从而使得美联储在决策时的时机和力度更加难以预测。即便如此，他指出，通胀预期目前并未失去稳定性，预计通胀将逐步回落，并在2026年回落至更为温和的水平。沃勒认为，尽管货币政策已在一定程度上限制了经济活动，但潜在的通胀压力预计将继续温和下行。

总的来说，沃勒的言论反映了美联储在面对高关税带来的经济挑战时的审慎态度。美联储在调整货币政策时必须灵活应对，不仅要考虑短期内的经济波动，还要兼顾长期的经济稳定性。他提到的“灵活性”也是美联储在这种复杂局势下的重要策略，特别是在关税政策的不确定性和通胀预期相对稳定的背景下，美联储的货币政策决策将需要更加精准和及时的调整。

沃勒的讲话为市场参与者提供了有关美联储未来可能采取的政策方向的深刻洞见，也表明美国经济在面对国际贸易政策变化时可能会经历的波动。